Skip to content

Apakah spekulasi pasar yang 'histeris' mendorong kita menuju kehancuran lain?

📅 January 10, 2021

⏱️4 min read

Meskipun Covid, saham global mulai 2021 dengan harga tertinggi. Namun beberapa analis memperingatkan adanya gelembung 'epik', di tengah kekhawatiran bahwa aliran stimulus telah menciptakan monster

Seorang pedagang di lantai Bursa Efek New York pada 9 Maret tahun lalu, saat saham turun hampir 8%.

Seorang pedagang di lantai Bursa Efek New York pada 9 Maret tahun lalu, saat saham turun hampir 8%. Foto: Timothy A Clary / AFP

Kebangkitan biasanya tidak dilihat oleh investor sebagai sinyal beli. Namun bahkan ketika perusuh [menyerbu kursi pemerintah legislatif AS minggu lalu, indeks pasar saham mencapai tertinggi baru di New York, menambah bab lain untuk 12 bulan yang jelas menentang gravitasi ekonomi.

Wall Street, diukur dengan patokan S&P 500, tidak sendirian di awal tahun 2021 dengan sukses. FTSE 100 London melonjak lebih dari 6% pada minggu pertama tahun ini karena investor meminum minuman keras dari Presiden Joe Biden yang siap dan mampu mengeluarkan uang, biaya pinjaman murah, dan harapan bahwa vaksin akan mengakhiri penguncian virus corona. Namun di tengah kegembiraan, kekhawatiran serius muncul: apakah kita berada di titik puncak kecelakaan kolosal lainnya?

Beberapa investor veteran percaya demikian. Jeremy Grantham, salah satu pendiri Inggris dari perusahaan investasi AS GMO, memberikan jeda kepada beberapa rekan investornya minggu lalu ketika dia menggambarkan " gelembung epik yang matang sepenuhnya " yang telah tumbuh dari pemulihan dari krisis keuangan 2008-09. “Menampilkan penilaian berlebihan yang ekstrim, kenaikan harga yang meledak-ledak, pengeluaran yang hiruk pikuk, dan perilaku investor yang spekulatif secara histeris, saya yakin peristiwa ini akan dicatat sebagai salah satu gelembung besar dalam sejarah keuangan,” tulisnya dalam sebuah surat kepada investor. Analis di Bank of America bergabung dengannya Jumat lalu, memperingatkan "harga berbusa, posisi serakah" dan memberitahu klien mereka untuk menjual ekuitas.

Ada kesenjangan yang semakin besar dalam dunia investasi: di satu sisi ada keyakinan bahwa pemulihan dari pandemi akan menambah dorongan ekstra ke pasar saham; di sisi lain adalah orang-orang yang berpikir bahwa gelembung-gelembung itu menggembung hingga mencapai titik ledakan.

Relatif sedikit investor yang tidak mengakui adanya gelembung spekulatif di beberapa bagian pasar keuangan. Kegilaan untuk bitcoin, cryptocurrency, tampaknya telah menghilang pada bulan Desember 2017, ketika harga turun dari $ 20.000 menjadi turun di bawah $ 4.000 pada tahun 2019. Tetapi antusiasme untuk bitcoin kembali: setelah melewati angka $ 20.000 pada bulan Desember, harganya menjadi dua kali lipat dan mencapai harga tertinggi mendekati $ 42.000 Jumat lalu.

Pesaing lain untuk status gelembung adalah Tesla dan saingan pionir mobil listrik lainnya seperti Nikola dan China Nio, yang sahamnya melonjak nilainya karena investor berebut untuk mempertaruhkan klaim dalam demam emas transisi hijau. Peningkatan spektakuler sepuluh kali lipat dalam nilai pasar Tesla sejak awal tahun 2020 menjadikan kepala eksekutif Elon Musk orang terkaya di dunia minggu lalu]. Produsen mobil itu bernilai lebih dari gabungan tujuh pembuat mobil warisan paling berharga berikutnya, meskipun mendapat sebagian kecil dari keuntungan mereka.

Namun, bitcoin dan Tesla bukanlah satu-satunya penerima manfaat. Meskipun tahun 2020 bagi sebagian besar dari kita akan dikenang sebagai tahun saat kita terkurung di rumah, untuk pasar keuangan, tahun itu adalah tahun di mana harga lolos dari kendala mereka. Paul Tudor Jones, seorang miliarder hedge fund manager, bulan lalu menunjukkan bahwa lebih banyak perusahaan dihargai lebih dari 100 kali lipat pendapatan mereka daripada pada titik lain dalam sejarah - dan sekitar 50% lebih banyak daripada selama gelembung dotcom di awal tahun 2000-an.

Guy Monson, kepala investasi di Sarasin & Partners, sebuah perusahaan investasi yang berbasis di London, mengatakan bahwa tahun 2020 ditandai dengan "mendekati inflasi harga aset universal", konsekuensi langsung dari bank sentral yang menyuntikkan triliunan dolar ke dalam perekonomian dengan membeli obligasi pemerintah melalui sebuah proses yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif (QE).

Virus ini secara efektif menyebabkan "penurunan tanpa kesalahan", kata Monson, yang berarti ada sedikit tekanan politik terhadap dana talangan dari pemerintah dan bank sentral. Tidak seperti bankir yang terlalu memaksakan diri dalam krisis perbankan 2008-2009, sulit untuk menyalahkan pemilik pub atau penata rambut atas perintah pemerintah untuk menutup toko. Pembelian aset bank sentral di bawah QE berjalan sekitar tiga kali lipat tingkat krisis keuangan pada puncak pandemi, Monson menambahkan.

Pertanyaan utama yang membuat investor tetap terjaga di malam hari adalah apakah ketua Federal Reserve Jerome Powell dan rekan-rekannya seperti Christine Lagarde dari Bank Sentral Eropa atau Andrew Bailey dari Bank of England akan pernah dapat menaikkan suku bunga ke level seperti sebelum 2008. Bahkan petunjuk bahwa Fed mungkin mencoba untuk mengurangi aliran stimulus sudah cukup untuk menekan pasar di masa lalu, terutama selama "taper tantrum" tahun 2013. Lonjakan biaya pinjaman sudah cukup untuk meyakinkan para bankir sentral bahwa mengambil dukungan akan menyebabkan penurunan pasar saham yang menyakitkan.

Beberapa orang berpendapat bahwa, dengan ukuran tertentu, penilaian pasar tidak terlalu berlebihan. S&P 500 bernilai sekitar 22 kali perkiraan pendapatan untuk 2021, lebih tinggi dari rata-rata jangka panjang sekitar 16, tetapi lebih rendah dari target 30 sebelum gelembung dotcom meledak, menurut Kiran Ganesh, ahli strategi multi-aset di UBS Global Wealth Pengelolaan. “Ini adalah lingkungan yang pro-risiko,” katanya, menunjuk ke perusahaan siklikal yang berjuang selama tahap awal pandemi, seperti produsen industri besar, bank, dan perusahaan utilitas. Namun, dia memperingatkan agar tidak "Fomo" - ketakutan yang memicu gelembung untuk kehilangan - menarik orang ke perusahaan yang telah melihat nilai mereka meroket.

Ganesh menambahkan bahwa ada sedikit tanda bahwa bank sentral memiliki keinginan atau kemampuan untuk menaikkan suku bunga dan imbal hasil obligasi, yang bergerak terbalik ke harga, di atas level yang secara historis rendah, memberikan kondisi untuk keuntungan pasar saham yang berkelanjutan. Ada peluang khusus bagi perusahaan Inggris untuk mengejar ketertinggalan dengan AS, tambahnya, sebagian karena kesepakatan Brexit yang mengurangi ketidakpastian, meskipun dengan biaya meningkatkan hambatan perdagangan lainnya.

Tetapi yang lain percaya bahwa upaya gubernur bank sentral untuk mencegah keruntuhan finansial telah menyimpan masalah di masa depan, dan suku bunga yang sudah rendah berarti mereka akan memiliki sedikit ruang untuk bermanuver jika inflasi naik atau - mungkin lebih mungkin - pertumbuhan tidak memenuhi harapan besar investor. .

Bank sentral "sudah sangat berlebihan" sebelum pandemi, kata Sven Henrich, pendiri analis pasar NorthmanTrader. Para bankir sentral tahu bahwa kebijakan mereka memicu gelembung pasar saham dengan efek samping memicu ketidaksetaraan antara pemegang saham yang sudah kaya dan mereka yang tidak dapat mengambil bagian dalam ledakan ekuitas, katanya. Namun, ketidakmampuan mereka untuk mundur tanpa menimbulkan kepanikan akan menimbulkan masalah jika mereka kehilangan kendali, katanya. “Kekhawatiran saya adalah mereka telah menciptakan gelembung aset besar-besaran dan distorsi harga,” kata Henrich. “Mereka telah menciptakan monster yang mereka butuhkan untuk terus diberi makan.”

← PrevNext →
  • Powered by Daily Planet News